2020年，豬價一度同比翻倍，生豬養(yǎng)殖企業(yè)鼠年交了金豬運，盈利大多表現(xiàn)靚麗，且不少企業(yè)已經(jīng)在繼續(xù)擴大養(yǎng)殖產(chǎn)能。2021年，在生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景下，豬價缺乏持續(xù)上漲空間已經(jīng)是行業(yè)共識，但受母豬效能下降與疫情影響，豬價或仍在此前的歷史高位20元/公斤左右，生豬養(yǎng)殖仍有利潤空間。但母豬效能下降與疫情防控均推高成本，加之利潤空間收窄，成本將成為2021年及此后兩三年內(nèi)豬企經(jīng)營關(guān)鍵指標。

      回顧：豬市不平凡的2020年

      2019年末，豬年的超級豬周期已來勢洶涌。超級豬價背后，是生豬供給緊張。

      國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：2019年全國生豬出欄量為5.44億頭，較2017年末的6.88億頭下跌20.93%。供給不足之外，生豬產(chǎn)能也面臨較大缺口，中國政府網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年9月，我國能繁母豬存欄量降至1913萬頭，較此前的3500萬頭，下跌45%左右。

      2019年能繁母豬的過量淘汰，直接制約2020年的生豬供給。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全國生豬出欄2.51億頭，恢復(fù)至2017年末的81.2%。

      缺豬導(dǎo)致2020年上半年豬價持續(xù)高位震蕩，2020年春節(jié)期間，豬價**高上漲至2月14日的38.32元/公斤，此后受新冠疫情**消費及傳統(tǒng)消費淡季影響，豬價一路下跌，5月22日已跌至27.61元/公斤。供給緊張問題持續(xù)存在，觸底后豬價再次反彈，7月10日再次上漲至37.67元。

      高豬價引發(fā)的養(yǎng)殖戶補欄豬在下半年逐步面世，供給緊張得到緩解，豬價中樞在2020年下半持續(xù)下行。數(shù)據(jù)顯示，7、8月份豬價在37.5元/公斤左右區(qū)間震蕩兩個月后迅速下行，一度跌破30元/公斤，且此次探底后豬價并未走出V型反轉(zhuǎn)，而是在底部震蕩一個半月后，11月底才開始反彈。

      豬價中樞下行背后，是生豬供給緊張問題逐步緩解，12月15日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息稱，截至11月末，全國生豬產(chǎn)能已恢復(fù)至常年水平的90%以上。

      展望：生豬養(yǎng)殖行業(yè)轉(zhuǎn)折年2021

      2020年，生豬供給緊張問題得到緩解，且生豬供給增加的趨勢并未止步，2021年的供給勢必較2020年更加充沛。母豬數(shù)量恢復(fù)也處于較好水平，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%，母豬存欄已恢復(fù)至正常年份的88%左右。

      生豬供給數(shù)量將在2021年恢復(fù)，但非瘟疫情定植，以及二元母豬種群損失，均對生豬產(chǎn)能質(zhì)量產(chǎn)生長尾影響。

      非洲豬瘟方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長陳光華在10月舉行的新聞發(fā)布會上介紹：“目前全國非洲豬瘟疫情形勢總體平穩(wěn)，說明常態(tài)化防控工作取得階段性成效。但也要看到，非洲豬瘟病毒已在我國定植，污染面較大，疫情點狀發(fā)生的態(tài)勢將在較長時期內(nèi)存在。”

      此外，平安證券分析師蔣寅秋認為，由于我國生豬養(yǎng)殖采用三元雜交繁育體系，從祖代引種至父母代雜交再至商品代出欄需3年時間周期，非洲豬瘟對祖代、父母代、商品代豬均造成沖擊，而祖代、父母代種豬種群恢復(fù)需兩年左右。

      在系統(tǒng)雜交母豬不足，以及高豬價情況下，商品代三元母豬當做二元母豬留種回交普遍存在，據(jù)涌益咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2019年7月二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比大幅提升至47%。

      三元母豬回交的剩余性能與系統(tǒng)雜交的二元母豬性能存在較大差異，蔣寅秋判斷，“三元肥轉(zhuǎn)母”能繁占比或已超60%+，估計大集團效率損失約10-20%，一般養(yǎng)殖戶達30%。另有生豬養(yǎng)殖行業(yè)專家認為：“‘三元回交’母豬PSY在15左右，正規(guī)二元母豬PSY在20以上。”（注：PSY為每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)。）

      雖然非瘟定植、母豬效率損失仍存在掣肘，但在產(chǎn)能恢復(fù)大趨勢下，此輪豬周期已確認出現(xiàn)拐點，并進入周期下行區(qū)間。

      中國畜牧業(yè)協(xié)會豬業(yè)分會副主任石守定認為：“隨著后期（2021年）生豬養(yǎng)殖行業(yè)進一步恢復(fù)及產(chǎn)能全面釋放，震蕩下跌是大趨勢，預(yù)計行業(yè)低谷期將維持2-3年！預(yù)計明年豬價平均在23元/kg左右。”

      此外，某生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司高管對財聯(lián)社記者表示：“2021年的豬價預(yù)計在22-23元/公斤左右的水平。”

       值得注意的是，在此輪超級豬周期之前，我國豬價長期在10元/公斤至20元/公斤之間徘徊，20-23元/公斤的豬價，仍然為此前豬周期高峰時期水平。

      競爭：2021年豬企成本為先

      在20元/公斤預(yù)期之下，豬企仍有較大動力擴張產(chǎn)能。

      據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，牧原股份、新希望、正邦科技、溫氏股份四大頭部企業(yè)2021年出欄計劃分別為5000萬頭、2500萬頭、2500萬頭與3000萬頭，4家豬企2021年累計出欄計劃1.3億頭。

      產(chǎn)能同步擴張時，明年豬價若降至20元/公斤左右水平，成本將成為豬企后周期競爭的關(guān)鍵點。

      新希望集團董事長劉永好表示，從長遠的角度看，豬周期還會存在，養(yǎng)豬要有長期主義的觀念，要腳踏實地認真計算成本，通過創(chuàng)新、人才培育、組織再造等方面，使養(yǎng)豬成本不斷降低。

      公告數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段，牧原股份、新希望、大北農(nóng)的生豬養(yǎng)殖成本約14-15元/公斤；唐人神、金新農(nóng)的生豬養(yǎng)殖成本約16-18元/公斤；正邦科技與天邦股份的養(yǎng)殖成本超20元/公斤。

      除產(chǎn)能計劃外，頭部豬企已開始公布2021年的成本控制目標。據(jù)悉，牧原股份計劃通過智能化升級，將生豬養(yǎng)殖成本降至11.5-11.8元/公斤；新希望養(yǎng)殖成本目標為11-12元/公斤；正邦科技將通過嚴格的考核方案與獎懲措施，力爭明年年底成本降至16元/公斤。

      對此，養(yǎng)殖行業(yè)專家告訴記者：“養(yǎng)殖成本是硬功夫，成本下降是一個系統(tǒng)性目標，需要組織管理、養(yǎng)殖技術(shù)、飼料、動保等方方面面的支撐。趁明年還有利潤空間的時候在成本上下功夫，才能在未來兩三年的下行周期，有應(yīng)對虧損的能力。”

      若頭部企業(yè)順利完成2021年的出欄量與成本目標，豬企利潤頂峰將在明年出現(xiàn)。以牧原股份為例，假設(shè)牧原股份順利完成5000萬頭出欄目標與11.8元/公斤成本目標，且2021年平均豬價為20元/公斤，則牧原股份生豬銷售毛利為8.2元/公斤，以生豬出欄均重110公斤計算，生豬銷售頭均毛利為902元，按5000萬頭出欄目標計算，牧原股份2021年銷售毛利約410億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度牧原股份銷售毛利為253.28億元。

      延伸：養(yǎng)殖后周期行業(yè)景氣將回升

      在豬周期步入下行周期后，養(yǎng)殖后周期行業(yè)將迎來景氣回升。

      首先，在豬存欄量恢復(fù)背景下，豬飼料需求明顯提振。中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年1-10月，受生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)拉動，豬飼料產(chǎn)量6783萬噸，同比增長5.4%，10月單月豬飼料產(chǎn)量934萬噸，環(huán)比增長8.6%。

      需求持續(xù)增長之外，飼料企業(yè)連續(xù)提價進一步增加收入。國家發(fā)改委公布的生豬飼料平均價數(shù)據(jù)顯示，以往豬飼料價格在2.3-2.7元/公斤左右，2020年年中開始，豬飼料經(jīng)過多輪提價，現(xiàn)已達到3.0元/公斤左右漲幅10%至30%。

      值得注意的是，飼料上游的玉米、豆粕價格漲幅要快于飼料漲幅。數(shù)據(jù)顯示，玉米主力合約由2020年年初的1900元/噸左右，一路上漲至年底已突破2600元/噸，漲幅超36%；豆粕主力合約由年初的2700元/噸上漲至年末的3100元/噸，漲幅接近15%。

      對于成本上漲快，飼料提價慢，某中型飼料廠商區(qū)域負責人對財聯(lián)社記者表示肯定，他表示：“現(xiàn)在確實出現(xiàn)了這種情況。”

      與飼料板塊相同，動保疫苗也迎來景氣上行。據(jù)統(tǒng)計，生物股份、中牧股份、瑞普生物、普萊柯四家動保疫苗企業(yè)營收增速均自2019年三季度開始明顯上行。

      此外，屠宰與肉制品行業(yè)迎來成本下降。據(jù)悉此前因豬源供應(yīng)緊缺，屠宰企業(yè)收豬困難，隨著生豬供應(yīng)恢復(fù)，屠宰企業(yè)收豬問題得到緩解。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對2000家樣本屠宰企業(yè)監(jiān)測，今年7至11月，各月生豬日均屠宰量分別為 47、47、52、53、64萬頭，總體呈增加趨勢；進入12月份以來，生豬日屠宰量大幅增加至73萬頭。在豬價下行背景下，肉制品業(yè)務(wù)因成本下行，毛利率有望提升。

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