由于去年豬肉價格大漲，作為消費替代品的淘雞和雞蛋價格也跟著大漲，養殖企業迎來了多年未見的好價格、好利潤。高企的蛋價和淘雞價格給今年市場遺留下兩個問題：一是較高的利潤吸引行業內外的企業都擴大投資規模，蛋雞市場大批量補欄，導致蛋雞產能過剩；二是去年養殖戶掙錢多，有底氣，即使今年虧損，養殖戶也能夠承受，特別是中小散養殖戶，導致蛋雞去產能周期漫長。

      今年在產蛋雞存欄維持高位，下半年存欄雖有所下降，但是降速慢降幅小，供應壓力一直存在。而需求端今年由于疫情影響，消費下降明顯。特別是疫情發展嚴重和防控較嚴的2—6月，各地的餐館和酒店大范圍關閉，學校和旅游業的消費很差。供應量大而需求差導致今年雞蛋價格持續低迷。上半年雞蛋產區價格持續在2.5元/斤到3元/斤之間振蕩，下半年隨著雞蛋行業傳統旺季的到來和國內疫情的有效防控，各地消費逐步恢復，雞蛋價格季節性上漲，但是主產區價格**高仍未超過4元/斤，之后再次下跌。10—11月蛋價主產區價格維持在3元/斤以上，價格比上半年好一些。

      雖然雞蛋價格尚可，但是今年以來飼料價格持續上漲，玉米(2635, -19.00, -0.72%)價格從1900元/噸漲到2500元/噸，漲幅達32%，豆粕(3103, 8.00, 0.26%)價格從2800元/噸漲到3300元/噸，漲幅近18%。企業養殖成本大幅增加，養殖企業經營虧損情況仍持續。

      存欄方面，數據顯示，11月全國在產蛋雞存欄量已經下降到12.476億只，環比下降1.41%，同比減少1.08%。按照蛋雞周期為17個月計算，根據當前的存欄和之前的雞苗銷量數據推測，今年12月、明年1月、2月以及3月的在產蛋雞存欄量數據分別是12.44億只、12.34億只、12.13億只以及11.99億只，等到明年3月左右在產蛋雞存欄基本上可以下降到正常水平附近，供應端壓力將大幅緩解。

      補欄方面，由于今年養殖持續虧損，養殖單位普遍對后市信心不足，市場補欄積極性持續不佳。數據顯示，從5月開始，市場補欄量持續低迷，除8月略好之外，其他月份都是位于近些年的低位，種雞企業普遍虧損，預計12月雞苗銷量仍將維持低位。

      淘雞方面，近期市場淘雞積極性有所增加，淘雞熱情比10月高。根據相關數據，11月27日一周主產區蛋雞淘雞出欄量為2376萬只，較上周增加17.7%，11月26日一周14個重點產區20個代表市場的淘汰雞平均日齡降至454天。

      總體而言，近期市場淘欄量增加、補欄積極性不高，預計明年在產蛋雞存欄將降至正常區間。由于明年疫情對消費市場的影響尚不明朗，但考慮到后期豬肉價格將下降，雞蛋替代性消費量減少，預計明年整體消費也相對平淡。操作上，由于雞蛋市場淡旺季非常明顯，建議參考往年正常年份同期價格，低位時可做多，高位時沽空。而根據往年雞蛋價格歷史走勢來看，2105合約12月大概率會下跌。 

來源：期貨日報，作者單位：銀河期貨，版權歸原作者，向原作者致敬！如涉及侵權請聯系刪除。

12 月或走出“陰霾”？

      一、11月雞蛋市場行情總結

     本月雞蛋價格維持震蕩走低格局，東北地區等均跌破 3 元/斤的成 本線，不過月底蛋價探底回升，截止 11 月 29 日蛋價 3-3.2 元/斤。蛋 價本月表現遠低于預期，雖然開產不多，但淘汰也并未明顯放量，整體 來說，蛋雞存欄在下降，但降速并不快，加上肉雞、817 和蛋雞補欄低 迷，種轉商較多導致雞蛋供應并未因存欄下降而減少。同時需求層面， 受局部新冠疫情影響，加上處于淡季，需求沒有亮點。同時，傳統渠道 受線上電商替代較大，走貨難，蛋商謹慎，壓低了投機需求。 

     現貨遲遲不漲而且維持陰跌，導致高升水的期貨近月大幅下挫，期 貨遠月也在悲觀的情緒下下跌，雞蛋期貨持大幅增加，市場看空情緒濃厚。

      二、12月行情觀點

    （一）供應層面：

     開產繼續減少，小蛋持續偏緊。目前開產對應 7 月補欄，而 7 月補欄同比減少近 20%，未來開產仍將處于低位。同時氣溫 低，雞蛋長大用時短，電商促銷量較大，社區團購對中小蛋用量大，導致小蛋偏緊，局部地區小蛋每件價格已高于大蛋，小蛋 緊俏，而大蛋略充足，這種局面還將持續下去。 

     淘雞方面，由于飼料價格仍處于高位，蛋價處于成本線下，老雞養殖戶淘汰意愿較強，但淘雞價格過低，不舍得淘。不過 近期由于雞肉進口受限，國內雞肉價格經過一段時間上漲后目前穩定，隨著春節臨近，雞肉需求增加，同時肉毛雞出欄不多， 因此雞肉價格或強勢將有利于淘雞價格。同時隨著時間推移，老雞占比將逐步增加，預計淘雞量將逐步增加，春節前淘雞量或 較大。

      種轉商方面，目前種轉商對雞蛋供應壓力較大，隨著雞肉上漲，預計種轉商在 12 月雖不會消失，但比例將降低。 

      在產蛋雞存欄，開產維持低位，淘雞量預計增加，在產蛋雞存欄或加速下降。 

      庫存方面，11 月由于走貨低迷，蛋商庫存有過被動增加的過程，但隨著蛋價下跌，和蛋商風控的進行，目前產區庫存已下 降，處于偏低水平，同時養殖戶因資金緊張，也沒有過多雞蛋庫存。 

      總體來說，雖然當前蛋雞存欄仍略偏高，但雞蛋中間庫存偏低，12 月蛋雞存欄或加速下降，雞蛋供應端利多蛋價。 

      （二）需求層面：

      目前蛋商對未來蛋價仍偏悲觀，拿貨意愿不高。替代品豬肉有上漲的勢頭。局部疫情頻發，不利于雞蛋需求。 

      同時需求端出現新的變化，生鮮電商補貼社區團購“大戰”正在進行，對雞蛋補貼力度較大，很大一部分雞蛋消費轉向線 上電商，沖擊了傳統渠道，走貨壓力較大，短時間壓低了傳統渠道蛋價，但長期看超額補貼增加了社會購買力，增加了雞蛋需 求。

      總的來說，需求仍處于淡季，但 12 月需求或高于 11 月。