雞蛋：現貨即將觸及季節性拐點

     一、市場資訊

      1、2020年8月份蛋雞存欄調查分析

     由于7月份下半月雞蛋價格大幅回升,養殖戶扭虧為盈,且下半年為蛋雞養殖旺季，養殖戶對后市信心增強,補欄積極性**,與此同時壓欄賭漲意愿增強,且淘汰雞價格水漲船高后,屠宰企業進入虧損狀態,收購積極性不高,自7月份下旬開始,屠宰企業大面積停收、限收，8月份蛋雞淘汰量處于低位,蛋雞市場淘汰進度放慢,本月蛋雞存欄量繼續增加。

     日前全國蛋雞總存欄量在14.52億只,較上月13.99増加了0.53億只,増幅為3.79%,較去年同期14.19増加了2.33%:其中,在產蛋雞存欄在12.27億只,較上月11.90増加0.37億只,増幅為3.11%,較去年同期11.46増加了7.07%:后備雞存欄量在2.25億只較上月2.09增加了0.16億,増幅為7.6%,較去年同期2.73減少了0.48億只,減幅17.58%:8月份蛋雞補欄量在8873萬只,較上月7021萬只増加了26.38%,較去年同期9956減少了10.88%:8月份淘汰量在3571萬只,較上月4379減少了808萬,減幅為18.45%,較去年同期8256減少了4685萬,減幅為56.75%。

      全國蛋雞總存欄中后備雞(120日齡以下)占比為15.5%,較上月14.94増加了0.56個百分比;產蟹雞占比為84.5%,其中120-180日齡比例為16.23%,較上月16.41減少了0.18個百分比:180-270日齡占比為27.71%,較上月27.6増加了1.11個百分比,270-450日齡27.77%,較上月的30.38減少了2.61個百分比,450日齡以上待淘老雞比例為11.79%,較上月10.67増加了1.12個百分。

      2、蛋雞淘汰量及淘汰日齡周度統計（第36周）

      據天下糧倉網監測的同口徑的111個樣本監測點第36周蛋雞淘汰量為369.7萬只,較第35周的336.65萬只增加了33.05萬只,增幅為9.82%。本周雞蛋價格先揚后抑,養殖企業為鎖定利潤恐慌性岀欄増加,且淘汰雞價格陸續下跌,逐步跌近成本線附近,且前期庫存已逐步消化,屠宰企業開機情況有所好轉,因此,本周蛋雞淘汰量繼續回升。但是目前屠宰企業大部分仍處于虧損狀態,且產品滯銷情況仍較多,因此限制了淘汰量増加的幅度,預計下周蛋雞淘汰量或繼續回升。

      二、養殖利潤

      截至9月11日，蛋雞養殖利潤28.26元/只，上周25.10元/只，近期蛋價小幅走強，推動養殖利潤上升；蛋由于今年蛋雞存欄整體偏高，加上雞齡普遍年輕化，雞蛋供應壓力較大，會限制后期養殖利潤走向，預計年底養殖維持微利狀態。生豬養殖利潤高位震蕩，毛雞利潤開始走低，肉鴨養殖利潤大幅回落后企穩。

      三、價格與分析

      截至9月11日，主產區雞蛋現貨均價3.73元/斤，上周價格3.64元/斤；淘汰雞9.94元/公斤，上周10.30元/公斤；雞蛋現貨價格維持強勢，但力度弱于同期，表明產蛋雞存欄相對偏高，雞蛋供應壓力限制雞蛋價格表現，預計本年度雞蛋現貨高點已經形成，后期現貨有進入季節性偏弱可能。淘汰雞價格回落，終端需求不旺，限制肉雞需求，屠宰利潤偏低，導致淘汰雞出欄數量受限。

      長期來看，由于年初蛋雞補欄量偏低，同時夏季淘汰量偏高，年底的產蛋雞存欄量將維持歷史低位水平，雞蛋長期供需有偏緊預期，支撐現貨長期走勢。雞苗價格繼續回落，伴隨養殖利潤波動，蛋雞補欄預計表現一般。

      雞蛋現貨近期持續拉升，但整體力度表現一般，供應端壓力限制蛋價走勢；此外，本年度雞蛋現貨價格高位基本已經形成，從后期的季節性走勢看，雞蛋價格將步入偏弱周期；短期老雞淘汰速度雖然增加，但是隨著天氣涼爽，產蛋率逐步回升，雞蛋供應壓力仍難以緩解，**蛋價走勢，拖累近月合約價格。長期來看，由于春季補欄偏低，同時下半年淘汰偏高，整體產蛋雞存欄預計維持下滑趨勢，將逐步改善雞蛋供需結構，有助于推動年底現貨價格上升。伴隨蛋價波動，預計養殖維持微利狀態。

華安期貨：供應壓力大 蛋價難反彈

     一、影響因素分析

　　雞蛋是社會需求相對穩定的快消生鮮品，長期價格走勢主要取決于供應，短期波動受到備貨、天氣、市場情緒、突發事件等影響大。供應主要受到補欄和淘汰雞活動影響。

　　從各個渠道匯總的數據看，2019年蛋雞補欄量大，比2018增加了20%以上，如表1所示。從行業周期角度看，2019年的補欄歷史高峰將對2020年蛋價產生壓力。

　　表1 蛋雞補欄量及年度均價

　　數據來源：博亞合訊、天下糧倉、同花順

　　春節前后，由于疫情的影響，貿易流通渠道受阻，養殖企業被迫對產蛋雞換羽，使得短期雞蛋產量出現較大幅度下降，蛋價一度出現反彈。雖然養殖利潤在0元/羽上下震蕩，但養殖場補欄積極性仍高，淘雞積極性低，蛋雞雞苗全款訂單排產至二季度，再加上2019年補欄高峰，四季度雞蛋供應壓力仍高。

　　需求方面，疫情打破了居民生活習慣和消費習慣，居民雞蛋消費較往期有較大幅度增加。但隨著復產復工推進，生產生活逐漸恢復正常，從餐飲行業表現看，基本恢復了疫情前的九成以上，雞蛋消費再度恢復至正常的平穩水平。

　　圖1．雞蛋市場價（元/斤）

　　數據來源：同花順、華安期貨投資咨詢部

　　圖2．蛋雞養殖盈利預期（元/只）

　　數據來源：同花順、華安期貨投資咨詢部

　　綜合來看，受歷史新高的存欄數據影響，2020年全年雞蛋走勢偏空。短線受雙節備貨影響有一定反彈空間，但上方空間有限，反彈可能是較好的賣出機會。

　　不確定風險：

　　1．新冠疫情；

　　2．非洲豬瘟。

　　二、市場展望

　　雞蛋需求逐漸恢復至正常狀態，需求表現平穩。受歷史新高的存欄數據影響，2020年全年雞蛋走勢偏空。短線受雙節備貨影響有一定反彈空間，但上方空間有限，反彈可能是較好的賣出機會。